机会成本在企业财务管理中的应用
　　              李发安  陕西榆林能源集团有限公司   719000
　　摘要：在市场经济越来越发达的今天，机会成本是企业经营决策中必须考虑的成本，在企业的财务管理活动中，机会成本的确认及计量将直接影响到企业财务管理决策的正确性。只有正确地认识机会成本，才能保证企业经营决策的正确性。本文通过对机会成本相关理论的分析，强调其在财务管理中运用的必要性，具体研究机会成本在企业财务管理中的应用及应注意的问题。
　　关键字：机会成本，财务管理，企业价值最大化
　　一、机会成本在企业财务管理中应用的必要性
　　机会成本如何正确地应用对于企业财务管理的决策是相当重要的，只有选择了正确的财务管理决策，企业才能在发展过程中更好地筹划，才能达到最优的策略。财务管理的核心是决策，而无论是筹资决策，还是投资决策，都是建立在各种方案的选择上的。一旦选择了某种方案，被放弃的方案带来的潜在收益将丧失。因此，要想获得更多的收益，企业就需要考虑机会成本。无论是企业成立之初的筹资活动，还是企业经营过程中的对外投资、营运、分配等活动，都需权衡利弊，合理分析机会成本对决策的影响，全面考虑各种备选方案，以使企业尽可能地选择最优策略。同时，使企业的资源得到合理配置，充分发挥资源的有效性和企业价值最大化。
　　二、机会成本使用的前提条件
　　（一）经济资源的稀缺性
　　资源是重要的，也是稀缺的。企业的资源投入一种用途时就不能同时投入其它用途以形成收益，因此遭受一定程度的无形损失，这就是机会成本。如果企业的资源足以满足它的需求，每一种方案所需要的经济资源都能够获得，那么就不存在机会成本。
　　（二）经济资源的多用性
　　大多数资源都是具有各种各样的用途，无论选择哪种用途，余下的其他用途所能获得的收益便是这种资源的机会成本，当一种资源只存在一种用途的时候，它的机会成本便不存在或者说机会成本为零。因此，资源只有存在多种使用价值时，才会产生机会成本。
　　（三）经济资源是否得到有效利用
　　资源的有效利用就意味着将多种用途的稀缺资源投入到其中的某些用途后，还有一部分资源得不到利用时所产生损失的可能性。如果资源的每一种用途都得到满足后，还有一部分资源剩余，也就是说资源没有得到充分利用，那么剩余的资源就不能够获得收益，它的机会成本就为零。
　　三、机会成本在企业财务管理中的应用
　　机会成本在企业的筹资、投资、营运和资金分配等各项经济活动决策中均能产生很大的影响。对企业来说，重要的是要树立机会成本的观念，然后把这种观念灌输到日常的财务管理活动中去，用它帮助企业做出合理科学的决策。
　　（一）机会成本在企业筹资活动中的应用
　　在筹资决策中要使企业的收益大于或至少等于机会成本，如果机会成本大于收益，则这种决策从经济的角度考虑看就是不合理的。也就是说，在作出某项决策时，不能只单纯地考虑未来的获利水平，还应当考虑机会成本，这样才能使筹资最优化。
　　1．资本成本分析
　　企业在筹资决策中最重要的因素是资本成本，而比较资本成本时则必须考虑机会成本的影响。在考虑机会成本的影响因素下，企业会先使用自己经营活动中所产生的现金流，其次考虑低风险的借款，然后发行债券，最后才会选择普通股。即依次为内源融资、债务融资、股权融资。
　　内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业首选的融资方式。如果企业自身经营活动产生的现金不能满足企业的需要，企业就会考虑外源融资。在外源融资方式中，通常企业会优先考虑资本成本较低的债务融资，最后选择资本成本最高的股权融资。
　　2．商业信用融资
　　商业信用是在商品交易中因延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业间直接的信用行为。
　　常见的商业信用条件有三种，一种是信用期内提前付款，可享受一定的现金折扣；二是信用期付款，但不享受现金折扣；三是超信用期付款，但应支付相应利息。企业在不同的信用融资条件下选择最优方案，则必须考虑机会成本。
　　（二）机会成本在企业投资活动中的应用
　　虽然机会成本的概念进入到投资领域中，已经有相当长的历史了，但我们对它的运用并不自如，也不客观。企业投资的目的是为了获得增加企业未来现金流量的长期资产，以便提高企业价值的长期增长潜力，所以选择最佳投资方案至关重要。机会成本对企业的投资决策尤为重要，在比较各种方案时，必须考虑机会成本。
　　投资决策中的一个重要指标就是最低可接受的投资报酬率，只有投资项目的报酬率高于设定的最低投资报酬率时，该方案才有可行性。投资决策所要求的最低可接受报酬率,则取决于资金的加权平均机会成本。
　　（三）机会成本在营运资金管理中的应用
　　1．现金管理中机会成本的应用
　　在现金管理方面，机会成本原理主要运用在现金管理模型中，以便帮助企业确定最佳现金持有量，为企业创造良好的经济效益。在成本分析模型下，企业持有一定量的现金通常会发生以下成本：一是机会成本，二是管理成本，三是短缺成本。成本分析模型是通过分析企业持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。
　　企业应根据其经营状况确定现金的最佳持有量，将多余的现金用于扩大再生产或者进行有价证券投资。如果企业的现金需求量波动幅度较大，企业可以按照以前的经验并结合实际情况，测算出现金需求量的范围，当现金量达到持有量的最大值时，企业可将多余的现金投资于其他可能获得收益的途径，但要注意选择那些流动性好、变现能力强的投资，在企业需要资金时，便可以很快转让出去，不影响企业的正常经营工作，又可获得高于持有现金的收益。
　　2．应收账款中机会成本的应用
　　应收账款的资金占用与企业的信用政策的制定紧密相联系。当企业决定赊销并提供信用期限时，它会获得因销售增加而增加的毛利，同时也会因此而产生三项成本:一是应收账款机会成本，应收账款占用越多，其机会成本就越高。二是管理成本，是企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用。三是应收账款的坏账成本，是因不能收回给企业带来的损失。为了提高收款的效率，企业在提供信用期限的同时提供相关的现金折扣，可以加速企业的应收账款的周转速度，减少应收账款的机会成本。所以，企业是否给客户延长信用期限，除了取决于客户的信用情况外，还要考虑到延长信用期限所增加的收益是否大于增加的应收账款投资的机会成本或至少相当。这就要利用管理成本与应收账款平均收账天数的反向变动关系，进而与机会成本及坏账准备的反向变动关系，来决定最低成本位置。
　　（四）机会成本在资金分配中的应用
　　在资金分配过程中，企业主要是制定合理的股利政策及股利形式。企业应该选择什么样的股利政策与股利形式，需要通过发放股利与企业积累的留存收益的均衡来实现的。企业在确定股利政策时需要确定一个恰当的股利支付比率，既满足投资者的要求又不会对企业的市场价值、再筹资能力和未来的发展产生影响，而企业所需确定的这个股利支付比率一定不能低于银行存款利率，只有这样才能吸引更多的人参与企业的投资。也就是说企业在盈余分配中的机会成本是银行存款利率。当投资者获得这样一个报酬率后，他们既得到了无风险报酬的那部分（银行存款利息）又获得了风险投资的报酬（高于银行存款利息），达到了他们进行风险投资想要得到的利润。而这时因为企业没有把所有的盈余都以现金股利支付给股东，既保证了企业内部积累和内源融资的需要，又不影响企业对外再筹资能力及企业的市场价值。
　　四、在财务管理中应用机会成本应注意的几个问题
　　（一）充分认识机会成本在财务决策活动中的重要性
　　机会成本在财务管理中的运用还没有形成一套完整严密的方法体系，国内大多数企业对其没有足够的重视，对如何发挥它的作用知之甚少。由于受传统财务管理处理方法的影响，企业的财务部门人员往往忽略了成本中的机会成本，不能发挥机会成本在财务管理方面的作用。分析和决策者应该拓展思路和眼界，创造性地为企业的资源寻找各种投资与运用途径，充分应用机会成本，保证企业决策的正确性。
　　（二）机会成本是一种假设成本
　　机会成本是一种收益的丧失，它仅仅是决策者在决策之前对备选方案在思考时所做的一种假设，不是实际支出，而是企业在资源选择使用方式过程中被放弃的投资机会相的潜在的收益，不记入账册，是一种假设成本。
　　（三）机会成本仅存在决策分析中
　　财务决策中分析机会成本，是通过对同一经济资源在各种用途下的收益比较分析，可从中发现获利最大、经济资源运用的最优策略，从而做出最佳选择。
　　（四）避免主观随意性
　　机会成本是被放弃的备选用途的可能收益，由于经济资源并没有实际投入这些备选用途，不可能准确获取该收益的信息资料，它只是决策分析的一个估测值。决策者应具体问题应具体分析，避免自己的主观随意性，尽可能精确地评价机会成本。
　　（五）提高决策者的专业能力
　　企业财务人员水平的高低决定了其对机会成本的认识程度及理解运用能力，特别是对重大投资方案的利润计算，要求有很强的专业技术能力，同时又有一定的思考和变通能力，由于企业一般都有预定的目标，大部分员工都在为既定的目标而努力，却忽视了机会成本下更高的投资收益，导致企业未能实现价值最大化。
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