摘要：利用2009～2013年上市公司年报数据，从营运资金规模、营运资金结构两个方面对北方联合出版传媒股份有限公司营运资金管理问题进行研究，发现该公司在营运资金结构方面存在流动比率过高、流动资产内部结构和流动负债不合理等问题，在营运资金内控制度方面存在货币资金管理和应收账款不合理等问题，从营运资金结构管理和营运资金内部控制两个方面给出对策。
　　关键词：营运资金；营运资金结构；内部控制；北方联合出版传媒股份有限公司
　　党的十七届六中全会提出建设社会主义文化强国的目标，《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》明确了加快发展文化产业，推动文化产业成为国民经济支柱性产业的目标，为我国文化产业大发展、大繁荣创造了有利的政策环境。从整个出版产业来看，我国传统出版处于低迷状态，产能结构过剩，行业内竞争压力较大。现有的出版产业也有很强的属地性，各地对于外来图书都有一定的排斥性，营运资金能够进行跨地区的行业资源整合，还可以进行产能结构的调整。通过推进产业转型和升级，推动联合重组，实现出版传媒集团跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界发展，打造大型出版传媒“航空母舰”。因此，本文以北方联合出版传媒股份有限公司（以下简称北方出版传媒）为例，通过该公司历年上市年报数据，对北方出版传媒营运资金管理的问题进行分析，找出其存在的问题并给出对策。
　　一、北方出版传媒营运资金管理现状分析
　　营运资金规模和营运资金结构可以很好地衡量营运资金的管理水平，下面从营运资金的规模和营运资金结构两个方面对北方出版传媒的营运资金管理现状进行分析。
　　（一）营运资金规模
　　1. 流动资产规模
　　在流动负债保持不变的情况下，一个企业的流动资产占全部资产的比重越大，企业的营运资金也就越多，到期支付债务的能力也就越强，企业的风险也就越小。但是在销售水平一定的情况下，流动资产占总资产的比重过高，虽然到期偿还债务的风险比较小，但是投入在流动资产上的资金过多，会造成资金的闲置，使企业的利润低于投资在固定资产上所带来的利润；反之，风险越大，盈利也越高。表1 是北方出版传媒流动资产以及占总资产的比重，从中可以看出该公司在流动资产规模上呈现的是逐年上升的趋势，流动资产占总资产的比重也逐渐上升，其采用的是保守的固流结构政策，对于整个的资产结构来说很不均衡，可以尝试逐步降低流动资产的规模。
　　2. 流动负债规模
　　负债根据其时间的长短不同，可以分为短期负债和长期负债。长期负债成本高，但是风险也较小；而短期负债虽然成本较小，但是风险却比长期负债要大，时常会有到期不能偿债的潜在风险。表2给出北方出版传媒的流动负债及占总资产的比重，可以看出其流动负债的规模一直比较平稳，在使用负债资金时，以长期资金为主，这样不会加大企业的偿债能力，承担比较小的财务风险，但是会增加企业的负债成本。
　　3. 净营运资金规模
　　净营运资金也被称为狭义的营运资金，是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。净营运资金可以测量企业资金的流动性，企业未来的债务需要通过流动资产的变现来进行支付，流动资产相当于是现金的进项而流动负债则是现金的出项。从表3可以看出，北方出版传媒的净营运资本在2009年到2013年间处于稳定的增长趋势，尤其从2010年到2011年增长的速度较快。
　　4. 营运资金周转率
　　营运资金周转率表明企业营运资本的运用效率，反映每投入1元营运资本所能获得的销售收入，同时也反映一年内营运资本的周转次数。从表4可以看出，北方出版传媒的营运资金周转率从2009年到2013年呈下降的趋势，并且营运资金的周转率总体比较低，说明营运资本虽然多，但是带来的收益却不尽如人意，营运资金的运用效率比较低。
　　（二） 营运资金结构
　　1. 流动资产内部结构
　　流动资产通常包括货币资金、应收账款、应收票据、其他应收、预付账、存货等常用科目。从表5可以看出，北方出版传媒的流动资产内部结构货币资金、存货、应收账款、其他应收款占的比重比较大，分别占到了38.60%、33.15%、17.18%、3.41%；相对而言，预付账款、应收票据、应收利息所占的比重比较小，分别占到了2.20%、0.26%、0.12%。在该公司的流动资产中，货币资金占的比重比较高，应适当减少货币资金在整个流动资产内部的比重，因为货币资金的流动性虽大但在资产中是收益率最低的，如果运用不合理就会增加了机会成本，造成资产无法物尽其用。
　　再来看占比中排位第二的存货。出版物的批发分为包销和经销，包销主要以学生课本和畅销书为主，一般没有退货；经销是以一般图书为主，允许退货。从国际和国内图书出版行业的情况看，图书存在一定比例的退货在行业中普遍存在，一旦退货率较高并由此带来库存的增加，会对公司的资金周转、财务状况及经营业绩产生一定的影响。从北方出版传媒几年的存货看来，该公司的退货率比较高，导致存货积压，存货占流动资产的比重较大，但是从2010年以来已经有了明显的好转。
　　最后关注一下该公司的应收账款，从2013年报告可以看出在没有核销的应收账款部分，一年内可收回的应收账款占整体的76.46%，而三个月内可收回的应收账款占到了43.34%，这说明北方出版传媒在应收账款的管理上近些年得到了发展，并取得卓越的成效。但从已经核销的5年以上的呆死账这部分的应收账款可以看出，大部分都是省外的一些客户，这表现出该公司在向外地市场发展业务的时候有盲目性，在销售时没有审核对方的信用状况便将货物销售给对方，导致了应收账款无法收回的冏境。
　　2. 流动负债内部结构
　　流动负债一般包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和其他应付账款，北方出版传媒的流动负债如表6所示。应付账款所占的比重一直都是最大的，在2009年达到了81.77%，2009年到2013年应付账款的平均值占流动负债的75.99%，比重过大对于整个企业来说财务风险无形的增加了。其次是应付票据及预收账款，平均值分别占到了流动负债的9.51%和8.86%；在短期借款上，平均值为0.47%，2010年到2011年有少量的短期借款是因为收购几家出版社需要大量的资金导致的。　二、北方出版传媒营运资金管理存在的问题 
　　从上面的数据分析来看，北方出版传媒的营运资金管理自2009年以来有了很大的改进并取得了显著的成效，但是还存在一些问题，接下来从营运资金的结构管理和内部控制两个方面来进行分析。
　　（一）营运资金的结构不合理
　　1. 流动比率过高
　　流动比率是反映公司流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力指标，是流动资产与流动负债之比。在2009年～2013年，北方出版传媒的流动比率分别为2.10、2.36、2.36、2.57和2.43，平均值为2.36。一般来说流动比率应该控制在2左右，如果企业的流动比率大于2，则说明企业的偿债能力比较强；反之，则说明企业的财务不是很稳定，存在潜在的危险因子。从该公司的流动比率来看，其值一直比较稳定，短期偿债能力有保障，并且在清偿完流动负债后还有余地去应付日常经营中其他资金的需要。与同行业其他企业及行业平均流动比率对比，其流动比率在整个行业中处于中游水平，略低于行业的平均水平。
　　2. 流动资产的内部结构不合理
　　流动资产的内部结构跟企业的财务风险、盈利水平息息相关，它是营运资金管理的重要内容。在2009年～2013年间，北方出版传媒的流动资产中，货币资金占的比重比较高，平均值达到了38.60%，其占流动资产的比重较高说明了货币资金没有被充分有效的利用，增加了机会成本，拉低了流动资金的使用效率；比货币资金所占比重略低的还有存货，存货占流动资产的比重平均值达到了33.15%，这说明有退货率较高的可能性，导致存货的积压，存货占流动资产的比重较大，势必会降低流动资产的盈利能力，使流动资产的使用效率偏低。
　　3. 流动负债的内部结构不合理
　　流动负债所承担的成本比较低，但是成本低也带来了高风险。应付账款占流动负债的比重一直都是最大的，2009年～2013年应付账款的平均值占流动负债的75.99%，最高值达到了81.77%。比重过大，对于整个企业来说财务风险无形的增加了，一旦无法支付到期的应付账款，则会对企业的形象造成不良影响，对企业的商业信用造成影响。
　　（二）营运资金管理内控制度不完善
　　1. 货币资金管理不合理
　　整个流动资产中，货币资金所占比重较高，北方出版传媒应当适当减少对货币资金的持有量，并找到对企业来说货币资金的最适宜持有量，将多余的货币资金加以充分利用，既可以满足日常的生产经营需要，又可以提高收益的水平。2009年以来，该公司的营运资金周转率从2009年～2013年呈下降的趋势，并且营运资金的周转率比较低，说明营运资本虽然多，但是带来的收益却不尽如人意，企业营运资金的运用效率较低，没有充分有效地利用营运资金。
　　2. 应收账款缺乏管理
　　对于北方出版传媒来说，虽然对于应收账款的账龄分析、提取坏账准备都比较完善，但是对于购货方的信用评价体系尚未建立。有时企业会为了达到一定指标而销售的观念影响导致企业应收账款的数额过大，占流动资产的比重较大，销售部门和财务部门互相推卸责任。从2009年～2013年，该公司5年间应收账款周转期为90.55、84.1、19.25、167.3和89.18，平均值为90.08天。该公司应当进一步加快对应收账款的回收，对应收帐款进行更加有效的管理，以降低甚至避免出现应收账款呆账死账的风险。 
　　三、北方出版传媒营运资金管理策略
　　前面已经分析了北方出版传媒在营运资金管理中存在的问题，下面从营运资金的结构管理和内部控制两个方面来讨论如何加强该公司营运资金管理的策略。
　　（一）加强营运资金结构管理的策略
　　1. 保持适当的流动比率
　　北方出版传媒的流动比率不错，但是与同行业、其他行业和行业平均水平相比还有一些差距。该公司可以对营运资金重新界定和分类，将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，再将经营活动营运资金按照供应或者销售细化分为采购营运资金、生产营运资金、营销营运资金。降低应收账款周转期，减少存货的积压，提高存货周转率，提高资产变现的速度。由于流动比率是按流动资产在某一时点上的规模计算的，当存货规模较大时，其流动比率也较大，从静态方面反映短期偿债能力较强，实际上这很可能是因为存货周转速度偏低引起的假象，保持一定的流动比率是维持企业正常生产经营的基本保证。
　　2. 优化流动资产的内部结构
　　北方出版传媒的流动资产结构中货币资金的比重最大，说明企业持有大量的货币资金却没有充分地加以利用。企业应保持适宜的货币资金持有量，将多余货币资金用于短期投资，也可以投资与出版相关的行业，在保证企业日常对于营运资金的需求情况下将投资收益最大化。存货是该公司另一部分占了较大比重的流动资产，这部分流动资产变现能力比较弱，而且作为出版企业的存货可能是退回的图书，以后的销售会成为问题，造成了存货的积压，降低了存货周转率，还会导致流动比率的虚高。该公司应当了解市场对于图书的需求，努力降低图书的退货率，降低库存，提高存货周转率。不要只追求存货周转率、应收账款周转率、流动比率等流动资产项目指标，孤立地看这些营运资金中流动资产部分的指标而忽视了它们之间的内在联系，不考虑流动负债等项目。
　　3. 优化流动负债的内部结构
　　北方出版传媒的流动负债额比较小，而流动资产的规模比较大，负债到期无法支付的风险较低，但是流动负债中的应付账款过高。应付账款相当于是一种短期的免息贷款，所以大多数上市公司偏好延长付款期的方式来取得这些款项在一段时间的使用权来解决营运资金短缺的问题。对于北方出版传媒应付账款占流动资产比率过高的情况，应当对应付账款进行有效的控制，不能任由其使用，前提是一定要保证企业的财务状况和营运资金的运行周转。如不能对应付账款进行有效地控制，会无形中影响企业的商业信用，甚至增加企业的财务风险，如果影响过大会导致企业的破产。（二）加强营运资金的内部控制策略
　　1. 加强对货币资金的管理
　　对于像这种拥有很多子公司甚至孙公司的大型企业，对于货币资金的管理要更加重视，因为其对货币资金的管理决定了企业的发展方向。在加强对货币资金管理的政策上，应当将货币资金集中管理并建立相关的制度，应当实行全面预算的管理方法，对子公司的现金流进行细化和预算；将现金流的指标纳入对企业经营成果的评价中；对于银行的资源进行统一集中管理，竭力避免出现资金沉淀的现象，对于分公司开立银行账户进行严格管理。
　　2. 加强应收账款的管理
　　北方出版传媒应当根据自身的情况，加强对应收账款的管理，对应收账款进行事前、事中、事后的全程控制。采用财务与营销合作对应收账款进行两级管理模式，两个部门分工协作加强应收账款的管理。建立有效的信用评级制度，可以委托专业的信用评级机构对企业的客户进行评级，这样可以掌握客户的商业信用状况，在发生销售活动时可以确定是否赊销，以及赊销额度的确定。制定有效的收账制度，提高收账的效率，同时完善坏帐准备金制度，将呆账死账带来的损失降到最低。
　　四、结语
　　上市公司对于营运资金的管理是一个充满风险与挑战的过程，一个企业要维持日常的生产经营活动就必须要持有适量的营运资金，所以营运资金的管理是现代企业财务管理中重要的组成部分。营运资金管理影响了企业的利润，左右了最终是否能够达到企业目标。企业的负责人和有关财务人员应当对营运资金给予充分重视；在满足基本的要求后，可以追求流动资产和流动负债的最优组合，这样可以使企业的利润最大化，使得企业的资金得到最大效能的发挥。
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